บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน 24-2-2021

Details: Category: บทวิเคราะห์; Published: Wednesday, 24 February 2021 12:23; Hits: 4345

อย่าลืม!...กดไลน์-แชร์กันด้วยนะครับ

บล.เมย์แบงก์ กิมเอ็ง : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน 24-2-2021

กลยุทธ์การลงทุนรายวัน

SET

ดัชนีตลาดหลักทรัพย์

1,500.61 +22.47

สรุปมูลค่าการซื้อขาย 23 ก.พ. 64

นักลงทุน สุทธิ

สถาบัน 28.38

บัญชี บล. -504.83

ต่างชาติ 1,577.52

ในประเทศ -1,101.07

MARKET SUMMARY

วานนี้ SET ฟื้นตัว จากความหวังถ้อยแถลงของประธานที่จะแถลงต่อสภาครองเครส โดย SET ปิดที่ 1,500.61 (+22.47 จุด) มูลค่าการซื้อขาย 8.6 หมื่นล้านบาท (เทียบกับวันก่อนหน้า 9.0 หมื่นล้านบาท)

โดยนักลงทุนต่างชาติซื้อหุ้นไทย 1,578 ลบ. (นักลงทุนสถาบันซื้อ 28 ลบ.) ส่วนตลาด TFEX นักลงทุนต่างชาติเปิด Long Futures ที่ 27,741 สัญญา)

STOCK PICKS & TRADING IDEA

DOHOME (ราคาเป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 18 บาท) คาดแนวโน้มผลการดำเนินงานเดือน ม.ค. – ก.พ. ดีขึ้นทั้ง SSSG ที่จะบวกราว 20%, อัตรากำไรขั้นต้นขยายตัวขึ้นทั้งสินค้าแบรนด์ และ House brand รวมถึงมีการควบคุมค่าใช้จ่ายที่ดี ซึ่งจะส่งผลให้กำไร 1Q64 เติบโตได้ทั้ง QoQ และ YoY

INVESTMENT THEME

FED ยังดำเนินนโยบายผ่อนคลายทางการเงิน : เมื่อคืนที่ผ่านมานายเจอโรม พาวเวล ประธานธนาคารกลางสหรัฐฯ (FED) ได้กล่าวถึงนโยบายการเงินและภาวะเศรษฐกิจสหรัฐต่อคณะกรรมาธิการการธนาคารประจำวุฒิสภา โดยมีใจความสำคัญคือ FED ประเมินการฟื้นตัวของเศรษฐกิจสหรัฐฯ ยังคงอยู่ไกลจากเป้าหมายของ FED ทั้งในด้านเงินเฟ้อที่ยังอยู่ในระดับต่ำและการจ้างงานที่ยังไม่ได้ขยายตัวเต็มที่ ดังนั้นจึงจำเป็นต้องดำเนินนโยบายผ่อนคลายทางการเงินต่อไป และเน้นย้ำว่า FED มีความมุ่งมั่นที่จะใช้เครื่องมือทุกอย่างเพื่อพยุงเศรษฐกิจสหรัฐ ให้ฟื้นตัวได้อย่างแข็งแกร่ง โดย ณ ปัจจุบันในบางส่วนมีการฟื้นตัวขึ้น เช่น ตลาดที่อยู่อาศัยของสหรัฐได้ฟื้นตัวขึ้นแล้ว ผสานกับการลงทุนของภาคธุรกิจและภาคการผลิตก็ปรับตัวขึ้นเช่นกัน ส่วนด้านการปรับตัวขึ้นอย่างรวดเร็วของอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯนั้นทางประธาน FED ไม่ได้มีการพูดถึง แต่อย่างไรก็ดีด้วยถ้อยแถลงทั้งหมดที่เน้นการดำเนินนโยบายผ่อนคลายทางการเงินก็ถือเป็นสิ่งที่สำคัญที่ช่วยให้ตลาดคลายกังวลระยะสั้น ส่งผลให้ตลาดหุ้นเริ่มฟื้นตัว และอัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลเริ่มชะลอตัวลง ถือเป็นจิตวิทยาบวกต่อตลาดเอเชียเช้านี้

Investment Strategy : วันนี้คาด SET ผันผวน แนวรับ 1,480 จุด และแนวต้าน 1,510 จุด เน้นหุ้นที่แนวโน้มกำไรขยายตัวเด่น โดย ATO Picks วันนี้แนะนำ “DOHOME, COM7”

EYES ON

ปัจจัยต่างประเทศ :

-24 ก.พ. ยอดขายบ้านใหม่ US

-25 ก.พ. ยอดสั่งซื้อสินค้าคงทน, ตัวเลขผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์ US, Core PCE US, 4Q63 US GDP

ปัจจัยในประเทศ :

-25 ก.พ. MSCI Rebalancing, ดัชนี MPI ของไทย, รายงานสภาะเศรษฐกิจรายเดือนจาก

-การรายงานผลประกอบการของบริษัทจดทะเบียน

SET

แนวรับ : 1490/1478

แนวต้าน : 1507/1511

Global Power Synergy (GPSC TB)

ลงทุนใน Axxiva ถือเป็นปัจจัยหนุนปี 64

BUY

Share Price THB 76.75

12m Price Target THB 100.00 (+30%)

Previous Price Target THB 100.00

คงแนะนำ ซื้อ ปัจจัยหนุนแกร่ง

เรายังคงมุมมองบวกต่อ GPSC จากหลากหลายปัจจัยบวกที่คาดจะเกิดขึ้นในปี 2564 นำโดย 1) การฟื้นตัวของภาคอุตสาหกรรม (ยอดขาย 52% เป็นลูกค้าอุตสาหกรรม ซึ่งสูงสุดในบรรดาคู่แข่ง) 2) การขยายตัวของอัตรากำไรจากราคาก๊าซที่ลดลง 8% สำหรับปี 2564 3) อัพไซด์จากการเพิ่มกำลังการผลิตพลังงานหมุนเวียนผ่านการร่วมทุนกับ ปตท. ขณะที่โมเมนตัมด้าน ESG ที่กำลังมาแรงและการเปลี่ยนแปลงด้านพลังงานคาดเป็นแรงหนุนและยกระดับ GPSC ขึ้นอีกจากการลงทุนครั้งล่าสุดใน Axxiva ส่งสัญญาณแรงว่าบริษัทมุ่งมั่นที่จะลุยธุรกิจนี้ คงคำแนะนำ ซื้อ, TP ไม่เปลี่ยนแปลงที่ 100 บาท (7.7% WACC, 2% LTG)

กำไร 4Q63 ลดลงจากผลของฤดูกาล

NPAT ไตรมาส 4/63 อยู่ที่ 1.8 พันล้านบาท (-38% QoQ, + 19% YoY) เนื่องจากค่าความพร้อมจ่าย (AP) ที่ลดลงจาก Glow IPP ต้นทุนการบำรุงรักษาจากการปิดโรงงานตามแผนและไม่ได้วางแผนไว้สูงขึ้น (+284 ล้านบาท) และกำไรที่ลดลง 541 ล้านบาทจากบริษัทร่วม บริษัทร่วมทุนและเงินปันผล แบ่งเป็น 1) กำไรจากไซยะบุรีพาวเวอร์ (ลาว) ลดลง 356 ล้านบาทเนื่องจากผลของฤดูกาล (นอกฤดูฝน) 2) บริษัทราชบุรีเพาเวอร์ลดเงินปันผล 150 ล้านบาท ส่วนที่เพิ่มขึ้น YoY เกิดจากราคาก๊าซธรรมชาติลดลง11% และราคาถ่านหิน (วัตถุดิบ) ลดลง 22% เทียบกับราคาขายไฟฟ้าเฉลี่ยที่ลดลง 6% สิ้นไตรมาส 4/63 D / E สุทธิอยู่ที่ 0.75 เท่า (ต่ำกว่าขีดจำกัดภายใน 1 เท่า)

ปี 64 แนวโน้มสดใส คาดพลังงานหมุนเวียนเพิ่มขึ้น

ความต้องการไฟฟ้าและไอน้ำในมาบตาพุดคาดว่าจะเพิ่มขึ้น 4% GPSC จะตอบโจทย์ความต้องการจากโรงงานผลิตชุดติดตั้งเพิ่มโอเลฟินและ PO / Polyol ของ PTTGC ซึ่งจะ COD ในไตรมาส 1/64 และจะเห็นโอกาสเพิ่มเติมในนิคมอุตสาหกรรม คาดว่าราคาก๊าซเฉลี่ยในปี 64 จะลดลง 7-8% YoY ขณะที่ GLOW Energy ระยะที่ 5 จะกลับมาดำเนินการตามปกติในเดือนเมษายน 2564 หลังจากปิดซ่อมบำรุงนอกแผนในปี 63 (4 มิ.ย. -18 ต.ค. และ 6 ธ.ค. - ปัจจุบัน) GPSC ได้รับความคุ้มครองอย่างเต็มที่จากประกันและคาดว่าจะเปลี่ยนผู้ให้บริการ เราเห็นความเสี่ยงด้านการควบรวมกิจการพลังงานหมุนเวียนสูงในปี 64 นี้ โดย 1) เป้าหมายเพิ่มพลังงานหมุนเวียนเป็น 30% ภายในปี 2568 (ปัจจุบันอยู่ที่ 12%) 2) กำลังการผลิตที่ต่ำในระยะใกล้ 3) D / E สุทธิ 0.75 เท่า เสริมสภาพคล่อง 4) PTT เดินหน้าสู่ธุรกิจพลังงานหมุนเวียนในอินเดีย (ReNew Power, Avaada Energy) 5) ตั้งเป้าเข้าร่วม DJSI ภายในปี 2565, S&P Sustainability Yearbook 2021

การลงทุนใน Axxiva ตอกย้ำวิสัยทัศน์ของ GPSC

เมื่อวันที่ 8 กุมภาพันธ์ที่ผ่านมา GPSC ได้ลงทุน 500 ล้านบาทหรือ 11% ในการถือหุ้นใน Anhui Axxiva New Energy Technology ซึ่งดำเนินธุรกิจผลิตแบตเตอรี่ที่มีกำลังการผลิต 1GWh โดยใช้เทคโนโลยี 24M (แบตเตอรี่กึ่งแข็ง) Axxiva มี บริษัทตัวแทนจำหน่ายอยู่แล้วคือ Chery ผู้ผลิตรถยนต์ EV ของจีน ซึ่งเป็นผู้ถือหุ้นด้วย การดำเนินการเชิงพาณิชย์ของ Axxiva จะมีขึ้นในอีก 2 ปีข้างหน้า เรามีความมั่นใจในการลงทุนครั้งนี้ 1) ยืนยันกลยุทธ์ของ GPSC ในการผลักดันสู่ธุรกิจนวัตกรรม 2) การเปิดตัวสู่ตลาด EV ของจีนซึ่งมีการเติบโตที่ยาวนาน 3) GPSC สามารถใช้ประโยชน์จากการจัดหาวัตถุดิบของ Axxiva (ได้เปรียบตามขนาด) ทำให้ GPSC เป็นส่วนหนึ่งของห่วงโซ่อุปทาน 4) Axxiva สามารถใช้ประโยชน์จากความเชี่ยวชาญ 24M ของ GPSC ได้ในขณะที่การเปิดตัวของ Axxiva จะเพิ่มการพิสูจน์แนวคิดสำหรับเทคโนโลยี 24M การผลิตแบตเตอรี่เชิงพาณิชย์ของ GPSC จะเริ่มในไตรมาส 2/64

Kaushal Ladha, CFA

Kaushal.l@maybank-ke.co.th

(66) 2658 5000 ext 1392

Berli Jucker (BJC)

กำไร 4Q63 ตามคาด และแนวโน้มฟื้นตัว

BUY

Share Price THB 33.00

12m Price Target THB 44.00 (+33%)

Previous Price Target THB 44.00

ผลประกอบการ 4Q63

กำไรสุทธิ 4Q63 เท่ากับ 1,353 ล้านบาทใกล้เคียงกับที่เราคาด ฟื้นตัวขึ้น 27% QoQ ตามผลของฤดูกาล แต่ลดลง 45% YoY โดยยอดขายลดลง 13% YoY และอัตรากำไรขั้นต้นลดลง 29 bps YoY ผลประกอบการของบิ๊กซีได้รับผลกระทบจากโครงการคนละครึ่ง อีกทั้งกำลังซื้อในประเทศและจำนวนนักท่องเที่ยวลดลง ทำให้ SSSG ติดลบมากขึ้นจาก -17.8% ใน 3Q63 เป็น -20.8% อัตรากำไรลดลงจากการที่ลูกค้ากลุ่ม BSB (อัตรากำไรต่ำ) มีสัดส่วนเพิ่มขึ้น อย่างไรก็ดี ธุรกิจสินค้าบรรจุภัณฑ์มีกำไรเพิ่มขึ้น เนื่องจากอัตรากำไรสูงขึ้นจากการควบคุมต้นทุน และ Economies of scale โดยรวมแล้วกำไรสุทธิปี 2563 ของ BJC ลดลง 45% เป็น 4,001 ล้านบาทจากผลกระทบของโควิด-19 และค่าใช้จ่ายในการปรับองค์กร

แนวโน้มผลประกอบการ

คาดว่ากำไรจะค่อยๆฟื้นตัวขึ้น โดยกำไรมีโอกาสกลับมาเติบโต YoY ตั้งแต่ 1Q64 จากการที่ธุรกิจบรรจุภัณฑ์มียอดขายฟื้นตัวขึ้นต่อเนื่อง โดยมีคำสั่งซื้อเพิ่มขึ้นจากลูกค้าสินค้ากาแฟสำเร็จรูปที่เปลี่ยนมาใช้กระป๋องอลูมินียม และกระป๋องขนาดใหม่สำหรับเบียร์ ขณะที่ SSSG ของบิ๊กซีในช่วงเดือน ม.ค.-ก.พ. ติดลบน้อยลงมาที่ประมาณ 17% นอกจากนั้น BJC มีค่าใช้จ่ายด้านพนักงานลดลง 220 ล้านบาท/ไตรมาส จากการปรับโครงสร้างองค์กรในปีก่อน

คำแนะนำการลงทุน

BJC ประกาศจ่ายเงินปันผล 2H63 เท่ากับ 0.60 บาท/หุ้น (XD 29 เม.ย.) คิดเป็นอัตราผลตอบแทนครึ่งปีที่ 1.8% เราคาดว่ากำไรปีนี้จะฟื้นตัวจากฐานต่ำในปีก่อน โดยยอดขายเพิ่มขึ้นทุกกลุ่มธุรกิจ และอัตรากำไรปรับตัวสูงขึ้นเช่นกัน อีกทั้งรายได้ค่าเช่าฟื้นตัวจากการที่บิ๊กซีให้ส่วนลดค่าเช่าน้อยลง เรายังคงคำแนะนำ ซื้อ ราคาเป้าหมาย (DCF) 44 บาท

ความเสี่ยง

โควิด-19 ระบาดเป็นวงกว้าง ต้นทุนวัตถุดิบเพิ่มขึ้น ลูกค้าชะลอคำสั่งซื้อ

Suttatip Peerasub

suttatip.p@maybank-ke.co.th

(66) 2658 6300 ext 1430

AP (Thailand) (AP TB)

ยังครองอันดับ 1

BUY

Share Price THB 7.30

12m Price Target THB 8.70 (+19%)

Previous Price Target THB 8.26

คงคำแนะนำ ซื้อ เพิ่ม TP เป็น 8.70 บาท

ปี 2563 เป็นปีที่ยอดเยี่ยมสำหรับ AP ที่มีรายได้และกำไรสูงเป็นประวัติการณ์ ผู้บริหารตั้งเป้าปี 64 ครองแชมป์อันดับ 1 ในแง่ยอดขายล่วงหน้า / การเปิดตัวโครงการใหม่ ด้วยโมเมนตัมที่แข็งแกร่ง YTD และเป้าหมายที่น่าสนใจ เราจึงเพิ่มประมาณการรายได้ปี 64-65 ขึ้นราว 6% พร้อมปรับเพิ่ม TP เป็น 8.70 บาทอิงตามเป้าหมาย P / E ปี 64 ที่ 7 เท่า ซึ่งเป็นค่าเฉลี่ย 5 ปี บริษัทยังจ่ายผลตอบแทนเงินปันผลน่าสนใจที่มากกว่า 6% ต่อปีอย่างสม่ำเสมอ

เป้าปี 64

AP ตั้งเป้ายอดขาย / รายได้ / เปิดตัวโครงการใหม่ที่ 3.55 หมื่นล้านบาท (+12% YoY) 3.11 หมื่นล้านบาท (+4% YoY) และ 4.3 หมื่นล้านบาท (-4.5% YoY) ตามลำดับ โดยมีแผนจะเปิดตัวคอนโดมิเนียมใหม่ 4 โครงการในปี 64 นี้ เทียบกับเพียง 1 โครงการในปี 63 โดยประเมินว่ายอดขายล่วงหน้าอสังหาริมทรัพย์แนวราบจะทรงตัวที่ 2.8 หมื่นล้านบาท ส่วนยอดขายคอนโดมิเนียมน่าจะแตะ 7.5 พันล้านบาท เพิ่มขึ้นสองเท่าเมื่อเทียบกับปีก่อน การเติบโตของรายได้/กำไรมีแนวโน้มที่จะชะลอจากฐานที่สูงในปี 63 AP วางแผนทุ่มเงิน 1.2 หมื่นล้านบาทเพื่อซื้อที่ดินเพื่อรองรับการเติบโตประมาณ 10% ต่อปี ในอีกไม่กี่ปีข้างหน้า

ผลงานปี 63 เยี่ยม

AP ครองอันดับ 1 ในปี 63 ด้านยอดขายล่วงหน้า (3.17 หมื่นล้านบาท) และการเปิดตัวใหม่ (4.5 หมื่นล้านบาท) รายได้ / กำไรเติบโต 26% / 38% YoY สูงที่สุดในบรรดานักพัฒนาที่เราศึกษา Net Gearing ลดลงเหลือ 0.7 เท่าจาก 1 เท่าในปี 62 ปัจจัยแห่งความสำเร็จที่สำคัญคือการเปิดตัวโครงการอสังหาริมทรัพย์แนวราบใหม่จำนวนมากในช่วงเวลาที่ผู้คนหันมาให้ความสนใจอสังหาแนวราบเพื่อเหตุผลด้านสุขภาพและความปลอดภัยท่ามกลางการแพร่ระบาดของ Covid-19 และเพื่อความเป็นส่วนตัวที่มากขึ้น ผลกำไรที่ดีจากการโอนคอนโดมิเนียมที่สร้างเสร็จแล้วซึ่งพัฒนาโดยบริษัทร่วมทุนกับมิตซูบิชิเอสเตทยังช่วยเพิ่มรายได้ ขณะที่อัตราการปฏิเสธ / การยกเลิกสำหรับนักพัฒนาที่เชี่ยวชาญในกลุ่มที่อยู่อาศัยระดับกลางถึงระดับบนนั้นต่ำกว่านักพัฒนาที่มุ่งเป้าหมายไปที่กลุ่มผู้มีรายได้น้อย (อัตราการปฏิเสธ / การยกเลิกหมายถึงธนาคารปฏิเสธคำขอกู้เงินของผู้ซื้อบ้าน)

โมเมนตัมแกร่ง YTD

แม้จะมีการเปิดโครงการใหม่เพียงเล็กน้อยท่ามกลางการระบาดระลอกใหม่ของ Covid-19 แต่ AP ก็ยังสามารถทำยอดขายล่วงหน้าได้ 4.5 พันล้านบาท YTD, เพิ่มขึ้น +37% YoY ด้วยโครงการใหม่จำนวนมากที่จะเปิดตัวใน 2H21 เราคาดว่าจะมียอดขายล่วงหน้าที่น่าตื่นเต้นมากขึ้นในช่วงหลังของปีนี้ แต่จากฐานที่สูงในปีก่อน กำไรปี 64 อาจลดลงเล็กน้อยประมาณ 7% YoY แต่ AP ยังคงครองแชมป์อันดับ 1 ด้านยอดขายล่วงหน้าและการเปิดโครงการใหม่ในปีนี้