INVESTMENT STRATEGY

ฟื้นตัว : 

Bond Yield ลดผันผวนสัน

วันนี้คาด SET ฟื้นตัว ประเมินแนวรับ 1,543 จุด และแนวต้าน 1,563 จุด เน้นหุ้นที่มีพัฒนาโดดเด่นในปี 64 โดย ATO Picks วันนี้แนะนำ “HANA, M”

HANA 

เรามีมุมมองเชิงบวกต่อการเติบโต HANA ในปี 2564/65 โดยคาดกำไรสุทธิ +17/+9%YoY จากรายได้ที่ขยายตัว +15/+10% ตามยอดจำหน่ายสมาร์ทโฟนทั่วโลกและคำสั่งซื้อจากลูกค้ารายใหม่ตั้งแต่ 1Q64 ด้านอัตรากำไรสุทธิ (NPM) +30bps vs YoY ที่ 9.4% 

เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 55 บาท

M

คาดกำไรปี 64 ฟื้นตัวแรงสู่ระดับ 2.2พันล้านบาท (+143%YoY) จาก 1) %SSSG ฟื้นตัว โดยคาดพลิกกลับมาเป็นบวกในเดือน มี.ค. 2) แผนการขยายสาขา 28 สาขาในปีนี้ (ดีกว่าเดิม) และ 3) แหลมเจริญ กลับมาเติบโต หนุนให้เรากำไรปี 64/65 เพิ่มขึ้น 7%, 4%, และปรับเป้าหมายขึ้นสู่ 66 บาท    

เป้าหมายเชิงกลยุทธ์ 66 บาท

INVESTMENT

THEME 

Bond Yield ลดผันผวนสั้น

-ดอลล่าร์เริ่มชะลอความร้อนแรง : ในระยะสั้นคาดตลาดจับตามองไปที่การผ่านร่างกฎหมายเยียวยา COVID-19 วงเงิน 1.9 ล้านล้านเหรียญ ที่คาดจะผ่านสภาล่างในคืนนี้ และนำไปสู่การลงนามของประธานาธิบดีโจ ไบเดน ทันก่อน 14 มีนาคม โดยการดำเนินนโยบายแบบขาดดุลมากขึ้น อาจส่งผลให้ทิศทางค่าเงินดอลล่าร์ระยะสั้นเริ่มกลับมาเป็นภาพของการอ่อนค่าลง สอดคล้องการประมูลพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ ที่ออกมาต่อเนื่อง และได้รับผลตอบรับที่ดี ส่งผลให้ตลาดพันธบัตรเริ่มมีความผันผวนที่ลดลงในช่วงสั้น (ล่าสุด 10Y Bond Yield สหรัฐ กลับมาอยู่บริเวณ 1.54%) จากผลกระทบดังกล่าว คาดมีโอกาสหนุนให้หุ้นกลุ่ม Tech, กลุ่ม Growth stock, กลุ่มปันผลสูง กลับมามีแรงเก็งกำไรเพิ่มเติม ช่วยตลาดในระยะสั้นมากยิ่งขึ้น

-การลงทุนในตลาดสินทรัพย์เสี่ยงยังคงน่าสนใจ : จากสถานการณ์ปัจจุบัน พบว่าเศรษฐกิจโลกมีแนวโน้มที่ฟื้นตัว และเงินเฟ้อปรับตัวขึ้นตามภาพใหญ่ของเศรษฐกิจโลก ในขณะที่แรงกระตุ้นของภาครัฐฯ ผ่านการใช้นโยบายทางการคลังคาดจะยังคงออกมาได้ แม้ว่าบางโครงการอาจจะมีการล่าช้าไปบ้าง แต่ก็เชื่อว่าท้ายที่สุดจะออกมาได้ ซึ่งจากทิศทางเช่นนี้ ก็จะหนุนให้ความน่าสนใจในการลงทุนในตลาดสินทรัพย์เสี่ยงยังคงน่าสนใจ 

SET

ดัชนีตลาดหลักทรัพย์

1,550.59    +6.83

สรุปมูลค่าการซื้อขาย 9 มี.ค. 64 

นักลงทุน                                  สุทธิ

สถาบัน                              -1,472.14

บัญชี บล.                               723.04

ต่างชาติ                                -701.99

ในประเทศ                           1,451.09

MARKET SUMMARY 

วานนี้ SET ย่อก่อนฟื้นตัว โดยยังคงมีความคาดหวังต่อการกระตุ้นเศรษฐกิจของสหรัฐฯที่ยังคงเป็นปัจจัยบวกต่อตลาดสินทรัพย์เสี่ยง โดย SET ปิดที่ 1,550.59 (+6.83 จุด) มูลค่าการซื้อขาย 9.9 หมื่นล้านบาท (เทียบกับวันก่อนหน้า 1.08 แสนล้านบาท)

โดยนักลงทุนต่างชาติขายหุ้นไทย 702 ลบ. (นักลงทุนสถาบันขาย 1,472 ลบ.) ส่วนตลาด TFEX นักลงทุนต่างชาติเปิด Short Futures ที่ 4,770 สัญญา)

EYES ON

9 มี.ค.  4Q63 GDP ของยูโรโซน 

10 มี.ค. ดัชนี CPI ของสหรัฐฯ (ก.พ.)  

11 มี.ค. การประชุม ECB, ผู้ขอรับสวัสดิการว่างงานรายสัปดาห์ของ US

12 มี.ค. ดัชนี PPI ของสหรัฐ (ก.พ.), ดัชนีความเชื่อมั่นจากมหาวิทยาลัยมิชิแกน ของสหรัฐฯ (มี.ค.), ดัชนีผลผลิตภาคอุตสาหกรรม ยูโรโซน (ม.ค.)

MK Restaurant (M)

รีบกดบัตรคิว ก่อนคนแห่มาเต็มร้าน

BUY 

Share Price                   THB 58.00

12m Price Target         THB 66.00 (+17%)

Previous Price Target THB 62.00 

ประเด็นการลงทุน

สาส์นจากการประชุมนักวิเคราะห์วานนี้ทำให้เรามั่นใจต่อ Outlook การฟื้นตัวของ M ยิ่งขึ้น โดยคาดเห็นสัญญาณ SSSG พลิกมาเป็นบวก YoY ครั้งแรกได้ไวกว่าคาดและผู้บริหารตั้งเป้าการขยายสาขามากกว่าประมาณการของเรา ประกอบกับให้มุมมองเชิงบวกต่อร้านแหลมเจริญที่คาด Synergy จะเริ่มปรากฎชัดเจนในปีนี้ และ จะเป็นหัวหอกหลักสำหรับการเติบโตในอีก 1-3ปีข้างหน้าผ่านการขยายสาขาทั้งในไทย-เทศ ทำให้เราปรับประมาณการกำไรปี 64-65 ขึ้น และมองราคาหุ้นยัง Discount จากช่วงปกติก่อน  โควิดกว่า 20% ไม่สมศักดิ์ศรีกับกำไรที่กำลังเร่งตัวกลับไปใกล้ระดับปกติใน 1-2 ปีข้างหน้า แนะนำ “ซื้อ” พร้อมปรับเพิ่มราคาเป้าหมายใหม่จาก 62 บาทสู่ 66 บาท  

เริ่มเห็นสัญญาณฟื้นตัวที่ชัดเจน และไวกว่าคาด

จากแนวโน้มยอดขายต่อสาขาเดิม (SSSG) เดือนม.ค.-มี.ค. โมเมนตัมดีขึ้น MoM ทุกเดือน และคาดเดือนมี.ค.จะเริ่มเห็น SSSG เป็นบวก YoY เดือนแรก ไวกว่าที่เราคาดเดิมในช่วง 2Q64 และบริษัทมีความมั่นใจยิ่งขึ้นกลับมาเดินหน้าขยายสาขาอีกครั้งในปีนี้ที่ 28 สาขา แม้ยังต่ำกว่าปีปกติที่ราว 40 สาขา แต่ดีกว่าประมาณการของเราที่ 20 สาขา ประกอบกับฐานที่ต่ำในปีก่อน และ Outlook วัคซีน&การเปิดเมือง ที่คาดเข้ามาหนุน Sentiment การบริโภคให้ดีขึ้น QoQ ตลอดช่วง 2Q-4Q64 ทำให้คาดจะเห็นกำไรฟื้นแรง YoY ตลอดช่วงที่เหลือของปี 

แหลมเจริญ จากผู้ร้ายปี 63 จะกลายเป็นพระเอกในอีก 1-3 ปีข้างหน้า

จากตัวฉุดในปี 63 SSSG  -40-50% กำลังเริ่มมีสัญญาณดีขึ้นต่อเนื่องจาก (1)ยอดขายที่คาดทยอยฟื้นตัวได้ตามแบรนด์หลัก (2)ต้นทุนที่ยังมี Room ลดได้ต่อในปีนี้ จาก Synergy การรวมครัวกลางและการจัดซื้อวัตถุดิบ และ (3)ยังมั่นใจคงเป้าขยายสาขาใน 2-3 ปีข้างหน้าแบบ Aggressive โดยในประเทศขยายอย่างต่ำเท่าตัวเป็น 50 สาขาจาก 29 สาขาในปัจจุบัน และต่างประเทศผ่านรูปแบบ Franchise อีกไม่ต่ำกว่า 50-150 สาขาที่คาดจะเริ่มเห็นความชัดเจนปลายปี 64 ทำให้คาดสัดส่วนรายได้แหลมเจริญจะเร่งตัวขึ้นไประดับมากกว่า 10-15% ในปี 65-66 จากปัจจุบันที่อยู่เพียง 6% 

Valuation     

คงคำแนะนำ “ซื้อ” พร้อมราคาเป้าหมายใหม่ 66 บาท ด้วยวิธี DCF(WACC 9%,G.2%) สะท้อนภาพการบริโภคที่ฟื้นไวกว่าคาดและบริษัทมีกลยุทธ์สร้างการเติบโตที่ชัดเจนยิ่งขึ้น โดยปรับประมาณการกำไรปี 64-65 ขึ้น 7% และ 4% ตามลำดับ และด้วยงบดุลที่แข็งแกร่งประกอบกับสภาพคล่องในมือกว่า 7 พันลบ. และสถานการณ์โควิดที่ดีขึ้น คาดบริษัทกลับมาจ่ายเงินปันผลในระดับสูงเช่นเคย Payout ratio 90% คิดเป็น Div. Yield  3.7%

Thanatphat Suksrichavalit

Thanatphat.S@maybank-ke.co.th

(66) 2658 5000 ext 1401

Thanalop Preedamanoch

Thanalop.P@maybank-ke.co.th

(66) 2658 5000 ext 1511