Details

Category: บล.

Published: Saturday, 10 October 2015 11:37

Hits: 3677

ฟิทช์คงอันดับเครดิตภายในประเทศของ บล.ภัทร ที่ ‘A-(tha)’ แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ

            ฟิทช์ เรทติ้งส์ – กรุงเทพฯ – 7 ตุลาคม 2558: บริษัท ฟิทช์ เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด ประกาศคงอันดับเครดิตภายในประเทศระยะยาว (National Long-Term Rating) ของบริษัทหลักทรัพย์ภัทร จำกัด (มหาชน) หรือ Phatra ที่ ‘A-(tha)’ แนวโน้มอันดับเครดิตมีเสถียรภาพ และอันดับเครดิตภายในประเทศระยะสั้น (National Short-Term Rating) ที่ ‘F2(tha)’

ปัจจัยสนับสนุนอันดับเครดิต

                อันดับเครดิตของ Phatra สะท้อนถึงเครือข่ายธุรกิจที่แข็งแกร่งของบริษัทในธุรกิจซื้อขายหลักทรัพย์ สำหรับกลุ่มนักลงทุนสถาบันและกลุ่มนักลงทุนบุคคลรายใหญ่ (high-net-worth) และธุรกิจวาณิชธนกิจ นอกจากนี้ภัทรยังมีการกระจายตัวของแหล่งรายได้ที่หลากหลายกว่าเมื่อเทียบกับอุตสาหกรรมธุรกิจหลักทรัพย์โดยรวม ซึ่งช่วยให้บริษัทมีผลประกอบการที่ค่อนข้างมั่นคงอย่างต่อเนือง แม้ในภาวะที่ตลาดทุนในประเทศไทยจะมีความผันผวน  ฟิทช์เชื่อว่าภัทรน่าจะสามารถรักษาผลประกอบการให้อยู่ในระดับที่ดีได้ต่อเนื่องและยังคงเป็นหนึ่งในบริษัทหลักทรัพย์ที่มีผลประกอบการที่แข็งแกร่งที่สุดในอุตสาหกรรม อย่างไรก็ตาม อัตรากำไรของบริษัทน่าจะยังคงถูกกดดันอยู่ในระยะปานกลางเนื่องจากการแข่งขันที่สูงขึ้น

                อันดับเครดิตของ Phatra ยังสะท้อนถึงความเสี่ยงด้านตลาดที่ปรับตัวเพิ่มขึ้นในช่วงหลายปีที่ผ่านมา อย่างไรก็ตามความเสี่ยงด้านตลาดดังกล่าวในขณะนี้ยังคงอยู่ในระดับที่บริหารจัดการได้ จากการที่บริษัทมีกลยุทธ์ในการป้องกันความเสี่ยงและมีการบริหารความเสี่ยงที่ยังคงอยู่ในระดับที่น่าพอใจ ระดับหนี้สินซึ่งสะท้อนจากอัตราส่วนสินทรัพย์ต่อส่วนของผู้ถือหุ้นของ Phatra ปรับตัวเพิ่มขึ้นเป็น 4.9 เท่า ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2558 จาก 1.9 เท่า ณ สิ้นปี 2554 ส่วนใหญ่เป็นผลมาจากการปรับตัวเพิ่มขึ้นของธุรกรรมการลงทุนเพื่อป้องกันความเสี่ยง (โดยเป็นการทำธุรกรรมผ่านการยืมและให้ยืมหลักทรัพย์ ซึ่งโดยทั่วไปมีลักษณะที่ผันผวน)  โดยมิได้เป็นการเพิ่มขึ้นจากเงินกู้ยืมเป็นหลัก ดังนั้นอัตราส่วนสินทรัพย์ต่อส่วนของผู้ถือหุ้นหลังปรับปรุงแล้ว (ไม่รวมธุรกรรมที่เกี่ยวข้องกับการยืมและให้ยืมหลักทรัพย์)  หรือ net adjusted leverage ratio จึงปรับตัวเพิ่มขึ้นไม่มากนักเป็น 2.8 เท่า ณ สิ้นเดือนมิถุนายน 2558 จากค่าเฉลี่ยที่ 2.1 เท่า ในช่วงปี 2554-2557  

                Phatra ได้รับการสนับสนุนในด้านการดำเนินงานปรกติจากบริษัทแม่ (ธนาคารเกียรตินาคินหรือ KK) เช่นการแนะนำลูกค้าระหว่างกัน การใช้ทรัพยากรร่วมกัน และการให้ความช่วยเหลือด้านเงินทุน อย่างก็ตามอันดับเครดิตของ Phatra ยังคงพิจารณาจากความแข็งแกร่งทางการเงินของบริษัทเอง

ปัจจัยที่อาจมีผลต่ออันดับเครดิตในอนาคต

                อันดับเครดิตของ Phatra เป็นหนึ่งอันดับเครดิตที่สูงที่สุดสำหรับบริษัทหลักทรัพย์ในประเทศไทยที่มีปัจจัยพิจาณาจากความแข็งแกร่งทางการเงินของตัวบริษัทเอง ดังนั้นโอกาสในการปรับเพิ่มอันดับเครดิตจากปัจจุบันนับว่าค่อนข้างจำกัด อย่างไรก็ตามอันดับเครดิตอาจได้รับการปรับเพิ่มหากบริษัทมีสถานะทางการตลาดที่แข็งแกร่งขึ้นและยังสามารถรักษาความสามารถในการทำกำไรให้อยู่ในระดับดีได้ต่อเนื่อง  นอกจากนี้การที่บริษัทสามารถบริหารความเสี่ยงได้อย่างดีตลอดวัฏจักรของตลาดทุนและมีฐานะเงินกองทุนที่แข็งแกร่งขึ้นอย่างมีนัยสำคัญ ปัจจัยดังกล่าวน่าจะส่งผลกระทบในเชิงบวกต่ออันดับเครดิต

                การที่ Phatra มีระดับหนี้สินที่สูงอย่างต่อเนื่องเมื่อเทียบกับบริษัทอื่นๆในอุตสาหกรรมเดียวกัน (สะท้อนจากอัตราส่วนสินทรัพย์ต่อส่วนของผู้ถือหุ้นและอัตราส่วนสินทรัพย์ต่อส่วนของผู้ถือหุ้นหลังปรับปรุง) การลดลงอย่างมากของสภาพคล่อง (ซึ่งรวมถึงการใช้เงินกู้ยืมระยะสั้นที่เพิ่มขึ้นอย่างมาก) หรือ การเพิ่มขึ้นอย่างมีนัยสำคัญและต่อเนื่องของระดับความเสี่ยงที่ยอมรับได้จากการลงทุน ปัจจัยดังกล่าวอาจส่งผลกระทบในเชิงลบต่ออันดับเครดิตของ Phatra 

                สัญญาณที่บ่งชี้ให้เห็นว่า Phatra มีการพึ่งพาการสนับสนุนจาก KK มากขึ้นอย่างมีนัยสำคัญโดยเฉพาะอย่างยิ่งในด้านการสร้างรายได้และด้านการระดมเงินทุน อาจส่งผลให้ฟิทช์ต้องพิจารณาทบทวนอันดับเครดิตของ Phatra ใหม่ เนื่องจาก Phatra อาจมีลักษณะการดำเนินงานที่คล้ายบริษัทลูกมากขึ้น   ในกรณีดังกล่าวอันดับความแข็งแกร่งทางการเงินของ KK จะเป็นปัจจัยหลักในการพิจาณาอันดับเครดิต อย่างไรก็ตามฟิทช์ไม่คาดว่าเหตุการณ์ดังกล่าวจะเกิดขึ้นในระยะสั้น  

ติดต่อ

Primary Analyst

พชร ศรายุทธ

Director

+662 108 0152

 บริษัท ฟิทช์เรทติ้งส์ (ประเทศไทย) จำกัด

55 ถนน วิทยุ ลุมพินี ปทุมวัน กรุงเทพฯ 10330   

Secondary Analyst

จินดารัตน์ เล้าทวีรุ่งสวัสดิ์,

Associate Director                                                                            

+662 108 0153

Committee Chairperson

Jonathan Lee

Senior Director

+886 2 8175 7601

หมายเหตุ : การจัดอันดับเครดิตภายในประเทศ (National Ratings) เป็นการวัดระดับความน่าเชื่อถือในเชิงเปรียบเทียบกันระหว่างองค์กรในประเทศนั้นๆ โดยจะใช้ในประเทศที่อันดับเครดิตแบบสากลของรัฐบาลในประเทศนั้นอยู่ในระดับที่ค่อนข้างต่ำและเมื่อมีความต้องการใช้อันดับเครดิตภายในประเทศ อันดับเครดิตขององค์กรที่ดีที่สุดของประเทศได้จัดไว้ที่ระดับ ‘AAA’ และการจัดอันดับเครดิตอื่นในประเทศ จะเป็นการเปรียบเทียบความเสี่ยงกับองค์กรที่ดีที่สุดนี้เท่านั้น อันดับเครดิตภายในประเทศได้ถูกจัดทำขึ้นเพื่อใช้ในตลาดในประเทศเป็นหลักและจะมีสัญลักษณ์ที่กำหนดไว้ต่อท้ายจากอันดับเครดิตสำหรับประเทศนั้นๆ เช่น ‘AAA(tha)’ ในกรณีของประเทศไทย ดังนั้นอันดับเครดิตภายในประเทศจึงไม่สามารถใช้เปรียบเทียบระหว่างประเทศได้

เกณฑ์ที่ใช้ในการจัดอันดับเครดิต

Global Non-Bank Financial Institutions Rating Criteria ลงวันที่ 28 เมษายน 2558

National Scale Rating Criteria ลงวันที่ 30 ตุลาคม 2556

ข้อมูลเพิ่มเติมหาได้จาก  www.fitchratings.com

                        การจัดอันดับเครดิตในรายงานนี้เกิดจากความต้องการของบริษัทที่ถูกจัดอันดับ ดังนั้น ฟิทช์ จึงได้รับค่าจ้างในการจัดอันดับเครดิตดังกล่าว

                        การใช้อันดับเครดิตที่จัดทำโดยฟิทช์เรทติ้งส์มีข้อจำกัดและขอบเขตการใช้ ซึ่งข้อจำกัดและขอบเขตของการใช้อันดับเครดิตดังกล่าวสามารถหาได้จาก HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS  นอกจากนี้คำจำกัดความของอันดับเครดิตและการใช้อันดับเครดิตของ ฟิทช์ เรทติ้งส์ สามารถหาได้จาก www.fitchratings.com อันดับเครดิตที่ประกาศ หลักเกณฑ์และวิธีการจัดอันดับเครดิต ได้แสดงไว้ในเว็บไซต์ดังกล่าวตลอดเวลา หลักจรรยาบรรณ การรักษาข้อมูลภายใน ความขัดแย้งทางผลประโยชน์ที่อาจเกิดขึ้น แนวทางการเปิดเผยข้อมูลระหว่างบริษัทในเครือ กฎข้อบังคับรวมทั้งนโยบายและกระบวนการที่เกี่ยวข้องอื่นๆของฟิทช์ ได้แสดงไว้ในส่วน ‘หลักจรรยาบรรณ’ ในเว็บไซต์ดังกล่าวเช่นกัน ฟิทช์อาจจะมีการให้บริการจัดอันดับอื่น ๆ ที่ได้รับอนุญาตให้แก่บริษัทที่ฟิทช์จัดอันดับเครดิตอยู่หรือบริษัทที่เกี่ยวข้องกับบริษัทที่ฟิทช์จัดอันดับเครดิตอยู่  ซึ่งรายละเอียดสำหรับการให้บริการจัดอันดับอื่น ๆ ดังกล่าวโดยนักวิเคราะห์หลัก (Lead Analyst) ที่อยู่ในหน่วยงานของฟิทช์ที่จดทะเบียนในสหภาพยุโรป ได้แสดงไว้ที่หน้าแรกของบริษัทนั้น ๆ ในเว็ปไซต์ของฟิทช์ เรทติ้งส์ www.fitchratings.com

Fitch Affirms Phatra Securities at ‘A-(tha)’; Outlook Stable

                Fitch Ratings – Bangkok - 07 October 2015: Fitch Ratings (Thailand) has affirmed Phatra Securities Public Company Limited’s (Phatra) National Long-Term Rating at ‘A-(tha)’ with a Stable Outlook and National Short-Term Rating at ‘F2(tha)’.

KEY RATING DRIVERS

            Phatra’s ratings reflect its sound domestic brokerage franchise for institutional and high-net-worth clients, and its strong investment banking presence. Phatra has greater revenue diversification compared with other companies in the sector, which has supported its consistent performance through volatile periods in the Thai capital markets. Fitch believes the company will be able to maintain its performance, which is among the strongest in the industry, although pressure on profitability is likely to increase over the medium term due to intensifying competition.    

                The ratings also take into account Phatra’s increasing exposure to market risks. At the moment, these risks are mitigated by its hedging strategies and satisfactory risk management. Phatra’s rise gross leverage (asset/equity ratio) to 4.9x at end-June 2015 from 1.9x at end-2011 was largely driven by its increasing investment hedging activities (via stock borrowing and lending (SBL) transactions, which tend to be volatile), rather than purely by an increase in debt obligations. Net adjusted leverage ratio, which excludes SBL-related transactions, rose less sharply to 2.8x at end-June 2015 from the 2011-2014 average of 2.1x. 

                Phatra benefits from some ordinary support from its parent company, Kiatnakin Bank Public Company Limited (KK), such as business referrals, resources, and funding. However, Phatra’s rating is driven predominantly by its standalone strengths.

RATING SENSITIVITIES

                Phatra’s ratings are among the highest for Fitch-rated standalone securities firms in Thailand. Rating upside is limited unless Phatra can improve its market position while sustaining its earnings quality. Also, proven management of market risk through cycles and significantly stronger capital buffers could positively affect the ratings.  

                Persistently higher leverage (gross leverage and net adjusted leverage) relative to industry peers, a substantial decline in liquidity (including through much higher use of short-term finance), or a significant and sustained rise in investment risk appetite would likely lead to negative rating action.

                Evidence of greater reliance on KK for support, particularly related to income generation and funding, may result in a reassessment of the ratings as Phatra would be operating more like a subsidiary. In this regard, KK’s financial strength would become a major ratings driver for Phatra’s ratings. However, Fitch does not expect this to occur in the near term.

Contact:

Primary Analyst

Patchara Sarayudh

Director

+662 108 0152

Fitch Ratings (Thailand) Limited

Park Ventures, Level 17

57 Wireless Road, Lumpini

Patumwan, Bangkok 10330

Secondary Analyst

Jindarat Laotaveerungsawat

Associate Director

+662 108 0153

Committee Chairperson

Jonathan Lee

Senior Director

+886 2 8175 7601

                        Note to Editors: Fitch’s National ratings provide a relative measure of creditworthiness for rated entities in countries with relatively low international sovereign ratings and where there is demand for such ratings. The best risk within a country is rated ‘AAA’ and other credits are rated only relative to this risk.  National ratings are designed for use mainly by local investors in local markets and are signified by the addition of an identifier for the country concerned, such as ‘AAA(tha)’ for National ratings in Thailand.  Specific letter grades are not therefore internationally comparable.

Additional information is available on www.fitchratings.com

Applicable Criteria

                        Global Non-Bank Financial Institutions Rating Criteria (pub. 28 Apr 2015)

National Scale Ratings Criteria (pub. 30 Oct 2013)

                        ALL FITCH CREDIT RATINGS ARE SUBJECT TO CERTAIN LIMITATIONS AND DISCLAIMERS. PLEASE READ THESE LIMITATIONS AND DISCLAIMERS BY FOLLOWING THIS LINK: HTTP://FITCHRATINGS.COM/UNDERSTANDINGCREDITRATINGS. IN ADDITION, RATING DEFINITIONS AND THE TERMS OF USE OF SUCH RATINGS ARE AVAILABLE ON THE AGENCY'S PUBLIC WEBSITE 'WWW.FITCHRATINGS.COM'. PUBLISHED RATINGS, CRITERIA AND METHODOLOGIES ARE AVAILABLE FROM THIS SITE AT ALL TIMES. FITCH'S CODE OF CONDUCT, CONFIDENTIALITY, CONFLICTS OF INTEREST, AFFILIATE FIREWALL, COMPLIANCE AND OTHER RELEVANT POLICIES AND PROCEDURES ARE ALSO AVAILABLE FROM THE 'CODE OF CONDUCT' SECTION OF THIS SITE. FITCH MAY HAVE PROVIDED ANOTHER PERMISSIBLE SERVICE TO THE RATED ENTITY OR ITS RELATED THIRD PARTIES. DETAILS OF THIS SERVICE FOR RATINGS FOR WHICH THE LEAD ANALYST IS BASED IN AN EU-REGISTERED ENTITY CAN BE FOUND ON THE ENTITY SUMMARY PAGE FOR THIS ISSUER ON THE FITCH WEBSITE.