- Details
- Category: USA
- Published: Saturday, 07 October 2023 18:57
- Hits: 3820
เหตุใดต้นทุนการกู้ยืมสำหรับเกือบทุกอย่างจึงพุ่งสูงขึ้น และสิ่งนี้มีความหมายต่อคุณอย่างไร
CNBC FINANCE : Hugh Son @HUGH_SON
ประเด็นสำคัญ
ศูนย์กลางของพายุแห่งความวุ่นวายในตลาดในสัปดาห์นี้ คืออัตราผลตอบแทนพันธบัตรอายุ 10 ปี ซึ่งเป็นหนึ่งในตัวเลขที่มีอิทธิพลมากที่สุดในด้านการเงิน
อัตราผลตอบแทน ซึ่งแสดงถึงต้นทุนการกู้ยืมสำหรับผู้ออกพันธบัตร ได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา และแตะระดับ 4.88% เมื่อวันอังคาร ซึ่งเป็นระดับที่เห็นครั้งสุดท้ายก่อนเกิดวิกฤตการเงินในปี 2551
'น่าเสียดายที่ฉันคิดว่าตอนนี้คนอเมริกันโดยทั่วไปจะต้องเจ็บปวด'ลินด์ซีย์ รอสเนอร์ หัวหน้าฝ่ายการลงทุนหลายภาคส่วนของบริษัทจัดการสินทรัพย์และความมั่งคั่งของ Goldman Sachs กล่าว
เจอโรม พาวเวลล์ ประธานคณะกรรมการธนาคารกลางสหรัฐพูดระหว่างการแถลงข่าวหลังการประชุมคณะกรรมการตลาดกลางของรัฐบาลกลาง ที่ธนาคารกลางสหรัฐในกรุงวอชิงตัน ดี.ซี. เมื่อวันที่ 26 กรกฎาคม 2566
ซาอูล เลบ | เก็ตตี้
การเคลื่อนไหวที่รุนแรงในตลาดตราสารหนี้ในสัปดาห์นี้กระทบต่อนักลงทุนและทำให้เกิดความกลัวต่อภาวะเศรษฐกิจถดถอย เช่นเดียวกับความกังวลเกี่ยวกับที่อยู่อาศัย ธนาคาร และแม้แต่ความยั่งยืนทางการคลังของรัฐบาลสหรัฐฯ
ศูนย์กลางของพายุคืออัตราผลตอบแทน พันธบัตรอายุ 10 ปี
หนึ่งในตัวเลขที่มีอิทธิพลมากที่สุดในด้านการเงิน อัตราผลตอบแทนซึ่งแสดงถึงต้นทุนการกู้ยืมสำหรับผู้ออกพันธบัตร ได้เพิ่มขึ้นอย่างต่อเนื่องในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา และแตะระดับ 4.88% ในวันอังคาร ซึ่งเป็นระดับที่เห็นครั้งสุดท้ายก่อนเกิดวิกฤตการเงินในปี 2551
ต้นทุนการกู้ยืมที่เพิ่มขึ้นอย่างไม่หยุดยั้งได้ทำลายการคาดการณ์ของนักพยากรณ์ในอดีต และ Wall Street กำลังหาคำอธิบาย แม้ว่าธนาคารกลางสหรัฐจะขึ้นอัตราดอกเบี้ยมาตรฐานมาเป็นเวลา 18 เดือนแล้ว แต่นั่นก็ไม่ได้ส่งผลกระทบต่อกระทรวงการคลังที่มีอายุยาวนานกว่าเช่น 10 ปี จนกระทั่งเมื่อไม่นานมานี้ เนื่องจากนักลงทุนเชื่อว่าการปรับลดอัตราดอกเบี้ยจะเกิดขึ้นในระยะเวลาอันใกล้นี้
ซึ่งเริ่มมีการเปลี่ยนแปลงในเดือนกรกฎาคมโดยมีสัญญาณของความเข้มแข็งทางเศรษฐกิจที่ท้าทายความคาดหวังเรื่องการชะลอตัว เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วในช่วงไม่กี่สัปดาห์ที่ผ่านมา เนื่องจากเจ้าหน้าที่ของ Fed ยังคงแน่วแน่ว่าอัตราดอกเบี้ยจะยังคงสูงขึ้น บางคนใน Wall Street เชื่อว่าส่วนหนึ่งของความเคลื่อนไหวดังกล่าวมีลักษณะทางเทคนิค
ซึ่งเกิดจากการขายสินค้าจากประเทศหรือสถาบันขนาดใหญ่ คนอื่นๆ ต่างจับจ้องไปที่การขาดดุลของสหรัฐฯ ที่เพิ่มมากขึ้นและความผิดปกติทางการเมือง ยังมีอีกหลายคนที่เชื่อมั่นว่าเฟดจงใจทำให้อัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้นเพื่อชะลอเศรษฐกิจสหรัฐฯ ที่ร้อนเกินไป
'ตลาดตราสารหนี้กำลังบอกเราว่าต้นทุนทางการเงินที่สูงขึ้นนี้จะอยู่กับเราสักระยะหนึ่ง'Bob Micheleหัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ระดับโลกสำหรับ แผนกบริหารสินทรัพย์ของ JPMorgan Chase กล่าวเมื่อวันอังคารในการสัมภาษณ์ Zoom 'มันจะคงอยู่ที่นั่นเพราะนั่นคือสิ่งที่ Fed ต้องการ Fed กำลังชะลอคุณซึ่งเป็นผู้บริโภคให้ช้าลง'
อัตรา ‘ทุกอย่าง’
นักลงทุนมุ่งเน้นไปที่อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลอายุ 10 ปี เนื่องจากเป็นอันดับหนึ่งในด้านการเงินระดับโลก
แม้ว่า กระทรวงการคลังที่มีระยะเวลาสั้นกว่าจะได้รับการเคลื่อนไหวโดยตรงจากนโยบายของเฟด แต่ช่วง 10 ปีนั้นได้รับอิทธิพลจากตลาด และสะท้อนถึงความคาดหวังต่อการเติบโตและอัตราเงินเฟ้อ เป็นอัตราที่สำคัญที่สุดสำหรับผู้บริโภค บริษัท และรัฐบาล โดยมีอิทธิพลต่อสินเชื่อ บ้านและสินเชื่อรถยนต์ พันธบัตรองค์กรและเทศบาล เอกสารเชิงพาณิชย์ และสกุลเงินหลาย ล้านล้านดอลลาร์
'เมื่อระยะเวลา 10 ปีผ่านไป มันจะส่งผลกระทบต่อทุกสิ่ง มันเป็นเกณฑ์มาตรฐานที่มีผู้ชมมากที่สุดสำหรับอัตรา'Ben Emonsหัวหน้าฝ่ายตราสารหนี้ของ NewEdge Wealth กล่าว “มันส่งผลกระทบต่อทุกสิ่งที่เป็นการจัดหาเงินทุนสำหรับองค์กรหรือผู้คน”
อัตราผลตอบแทนพันธบัตรรัฐบาลสหรัฐฯ 10 ปี และผลการดำเนินงานของ S&P 500 ในปี 2566
คลังสหรัฐฯ 10 ปี
เอสแอนด์พี 500
กราฟฟิค: กาเบรียล คอร์เตส / CNBC
ที่มา: FactSet
Data ณ ตลาดปิดวันที่ 4 ต.ค. 2023
การเคลื่อนไหวล่าสุดของอัตราผลตอบแทนทำให้ตลาดหุ้นอยู่ในสภาพที่เลวร้าย เนื่องจากความสัมพันธ์ที่คาดหวังบางส่วนระหว่างประเภทสินทรัพย์ได้พังทลายลง
หุ้นขายหมดไปนับตั้งแต่อัตราผลตอบแทนเริ่มสูงขึ้นในเดือนกรกฎาคม ทำให้สูญเสียกำไรของปีไปมาก แต่แหล่งหลบภัยโดยทั่วไปของกระทรวงการคลังสหรัฐกลับแย่ลงไปอีก พันธบัตรที่มีอายุยืนยาวได้สูญเสีย 46% นับตั้งแต่จุดสูงสุดในเดือนมีนาคม 2020 ตามข้อมูลของ Bloomberg ซึ่งเป็นการลดลงอย่างรวดเร็วสำหรับสิ่งที่ควรจะเป็นหนึ่งในการลงทุนที่ปลอดภัยที่สุดที่มีอยู่
'หุ้นคุณร่วงลงราวกับเป็นภาวะเศรษฐกิจถดถอย อัตราที่ไต่ขึ้นราวกับการเติบโตไม่มีขอบเขต มีการขายทองคำไปราวกับเงินเฟ้อกำลังจะตาย'เบนจามิน ดันน์ อดีตหัวหน้าเจ้าหน้าที่ความเสี่ยงของกองทุนเฮดจ์ฟันด์ ซึ่งปัจจุบันดูแลที่ปรึกษา Alpha Theory Advisors กล่าว 'ไม่มีอะไรสมเหตุสมผลเลย'
ผู้กู้บีบคั้น
แต่นอกเหนือจากนักลงทุนแล้ว ผลกระทบต่อชาวอเมริกันส่วนใหญ่ยังมาไม่ถึง โดยเฉพาะอย่างยิ่งหากอัตราดอกเบี้ยยังคงไต่ขึ้นต่อไป
นั่นเป็นเพราะว่า การเพิ่มขึ้นของอัตราผลตอบแทนระยะยาวช่วยให้ Fed สามารถต่อสู้กับภาวะเงินเฟ้อได้ ภาวะทางการเงินที่ตึงตัวขึ้นและราคาสินทรัพย์ที่ลดลง อุปสงค์น่าจะผ่อนคลายลง เนื่องจากชาวอเมริกันลดการใช้จ่ายหรือตกงานมากขึ้น การกู้ยืมด้วยบัตรเครดิตเพิ่มขึ้นเนื่องจากผู้บริโภคใช้จ่ายเงินออมส่วนเกินลง และการผิดนัดชำระหนี้ก็สูงที่สุดนับตั้งแต่เริ่มมีการระบาดของโควิด
'ผู้คนต้องกู้ยืมในอัตราที่สูงกว่าที่พวกเขาจะได้เมื่อเดือนที่แล้ว สองเดือนที่แล้ว หรือหกเดือนที่แล้ว'ลินด์ซีย์ รอสเนอร์หัวหน้าฝ่ายการลงทุนหลายภาคส่วนของGoldman Sachs กล่าว
การบริหารสินทรัพย์และความมั่งคั่ง
'น่าเสียดายที่ฉันคิดว่าตอนนี้คนอเมริกันโดยเฉลี่ยจะต้องเจ็บปวดอยู่บ้าง'เธอกล่าว
ผู้ค้าปลีก ธนาคาร และอสังหาริมทรัพย์
หุ้นที่อยู่อาศัยเป็นสีแดงเนื่องจากพันธบัตรมีขึ้นและอัตราการจำนองเพิ่มขึ้น
หุ้นที่อยู่อาศัยเป็นสีแดงเนื่องจากพันธบัตรมีขึ้นและอัตราการจำนองเพิ่มขึ้น
นอกเหนือจากผู้บริโภคแล้ว อาจรู้สึกได้เมื่อนายจ้างถอนตัวจากเศรษฐกิจที่แข็งแกร่งในอดีต บริษัทที่สามารถออกตราสารหนี้ได้เฉพาะในตลาดที่ให้ผลตอบแทนสูง ซึ่งรวมถึงนายจ้างรายย่อยจำนวนมาก จะต้องเผชิญกับต้นทุนการกู้ยืมที่สูงขึ้นอย่างมาก อัตราที่สูงขึ้นบีบอุตสาหกรรมที่อยู่อาศัยและผลักดันให้อสังหาริมทรัพย์เชิงพาณิชย์เข้าใกล้การผิดนัดชำระหนี้มากขึ้น
'สำหรับ ใครก็ตามที่มีหนี้ใกล้ถึงกำหนด นี่ถือเป็นอัตราที่น่าตกใจ' Peter Boockvarจาก Bleakley Financial Group กล่าว “คนอสังหาริมทรัพย์คนใดที่มีเงินกู้ถึงกำหนดชำระ ธุรกิจใดๆ ที่มีเงินกู้อัตราดอกเบี้ยลอยตัวถึงกำหนดชำระ นี่เป็นเรื่องยาก”
อัตราผลตอบแทนที่เพิ่มขึ้นยังเพิ่มแรงกดดันให้กับธนาคารในภูมิภาคที่ถือพันธบัตรที่มีมูลค่าลดลง ซึ่งเป็นหนึ่งในปัจจัยสำคัญในความล้มเหลวของธนาคาร Silicon Valley และFirst Republic แม้ว่านักวิเคราะห์จะไม่คาดหวังว่าธนาคารหลายแห่งจะล่มสลาย แต่อุตสาหกรรมก็พยายามหาทางลดปริมาณสินทรัพย์และได้ถอนสินเชื่อออกไปแล้ว
'ตอนนี้เรามีผลตอบแทนสูงกว่าเมื่อเดือนมีนาคมถึง 100 คะแนน' รอสเนอร์กล่าว 'ดังนั้น หากธนาคารไม่แก้ไขปัญหาตั้งแต่นั้นมา ปัญหาก็จะยิ่งแย่ลงไปอีก เพราะอัตราจะสูงขึ้นเท่านั้น'
5% และมากกว่านั้น?
การเพิ่มขึ้นของช่วง 10 ปีหยุดชั่วคราวในช่วง กลางสัปดาห์และเพิ่มขึ้นในวันศุกร์ หลังจากรายงานการจ้างงาน ที่แข็งแกร่งกว่าที่คาดไว้มาก อัตราผลตอบแทนเพิ่มขึ้น 11 คะแนนพื้นฐานเป็น 4.83%
แต่หลังจากทะลุผ่านแนวต้านก่อนหน้านี้ หลายคนคาดหวังว่าอัตราผลตอบแทนจะสามารถไต่ระดับสูงขึ้นได้เนื่องจากปัจจัยที่เชื่อว่าเป็นตัวผลักดันอัตราผลตอบแทนยังคงอยู่
นั่นทำให้เกิดความกลัวว่าสหรัฐฯ อาจเผชิญกับวิกฤตหนี้ ซึ่งอัตราที่สูงขึ้นและการขาดดุลที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วกลายเป็นที่ยึดที่ มั่นซึ่งเป็นข้อกังวลที่ได้รับแรงหนุนจากความเป็นไปได้ที่รัฐบาลจะปิดตัวลงในเดือนหน้า
'มีความกังวลอย่างแท้จริงว่า ‘เรากำลังดำเนินงานในระดับหนี้ต่อ GDP ที่ไม่สามารถป้องกันได้หรือไม่'รอสเนอร์กล่าว
นับตั้งแต่เฟดเริ่มขึ้นอัตราดอกเบี้ยเมื่อปีที่แล้ว มีเหตุการณ์วุ่นวายทางการเงินเกิดขึ้น 2 ครั้ง ได้แก่ การล่มสลายของพันธบัตรรัฐบาลของสหราชอาณาจักรในเดือนกันยายน 2022 และวิกฤตการธนาคาร ในภูมิภาคของสหรัฐฯ ในเดือนมีนาคม
การเคลื่อนไหวที่สูงขึ้นอีกครั้งในอัตราผลตอบแทน 10 ปีจากที่นี่จะช่วยเพิ่มโอกาสที่สิ่งอื่นจะพังทลายและทำให้มีโอกาสเกิดภาวะเศรษฐกิจถดถอยมากขึ้น Michele จาก JPMorgan กล่าว
'หากเราได้รับมากกว่า 5% ในระยะยาว นี่จะถือเป็นการเปลี่ยนแปลงอัตราดอกเบี้ยอีกครั้งหนึ่ง'มิเคเล่กล่าว 'เมื่อถึงจุดนั้น คุณจะต้องจับตาดูสิ่งที่ดูอ่อนแอ'
https://www.cnbc.com/2023/10/05/why-borrowing-costs-for-nearly-everything-are-surging.html
