Details

Category: บทวิเคราะห์

Published: Tuesday, 02 September 2014 15:51

Hits: 3200

บล.เคเคเทรด : รายงานภาวะตลาดหุ้นรายวัน

SET จะขึ้นทดสอบ 1570 จุด
  แนวโน้ม วันนี้คาด SET เคลื่อนไหวกรอบ 1560-1570 จุด ระหว่างวันมีโอกาสขึ้นทดสอบ 1570 จุดอีกครั้ง (1) นักลงทุนต่างประเทศและสถาบันซื้อสุทธิเมื่อวานสนับสนุนจิตวิทยาการลงทุน (2) แรงเก็งกำไรหุ้นกลุ่มธนาคารขนาดใหญ่ก่อนขึ้น XD สัปดาห์หน้า (3) ดัชนี PMI เดือนส.ค.ฝั่งยูโรโซนยังคงลดลงจากเดือนก่อนหน้า สนับสนุนการออกมาตรการเสริมสภาพคล่องในการประชุมธนาคารกลางยุโรป (ECB) วันที่ 4 ก.ย.นี้ อย่างไรก็ตามเริ่มเห็นการพักฐานของตลาดหุ้นในเอเชียบางตลาด นักลงทุนอาจชะลอการลงทุนเพื่อรอดูดัชนีดาวโจนส์ผ่านทดสอบจุดสูงสุดเดิมบริเวณ 17,098 จุดในคืนนี้

กลยุทธ์การลงทุน ระยะ 1-2 วัน ยืนเหนือ 1555 จุด เน้นขึ้นขายลงซื้อ
  (1) Top Daily Pick : MFEC (คาดผลประกอบการ 2H57 ดีขึ้นต่อเนื่องจากงานในมื้อที่รอรับรู้รายได้ รวมถึงโอกาสได้งานใหม่ในช่วง 4Q57 ที่จะสนับสนุนการเติบโตต่อเนื่องในปี 58) และ TUF (คาดผลประกอบการ 2H57 ฟื้นตัวต่อเนื่องจากปัจจัยฤดูกาลรวมถึงการฟื้นตัวของธุรกิจกุ้งส่งออก เศรษฐกิจสหรัฐที่ฟื้นตัวต่อเนื่อง กอปรกับเงินดอลลาร์สหรัฐที่แข็งค่าเทียบเงินบาททำให้ธุรกิจทูน่าในสหรัฐดีขึ้น)
  (2) Technical Pick : BBL BANPU CPF CENTEL KBANK
  (3) Theme Play : กลุ่มธนาคาร (BBL KBANK SCB) เก็งกำไรก่อนขึ้น XD ในสัปดาห์หน้า กลุ่มสื่อ/สิ่งพิมพ์ (MAJOR WORK) คาดผลประกอบการฟื้นตัวช่วง 3Q57 กลุ่มอาหาร/อิเล็กทรอนิกส์ (CPF TUF DELTA SVI) ยอดขายเร่งตัวช่วง 2H57 ตามปัจจัยฤดูกาล กลุ่มขนส่ง/ท่องเที่ยว (AOT CENTEL ERW) และกลุ่มนิคมฯ (HEMRAJ AMATA) คาดรัฐบาลชุดใหม่มีมาตราการสนับสนุนเป็นลำดับต้น

Fundamental Talk
ราคาหุ้น PTTGC ตอบสนองกรณีเลวร้ายสุดไปแล้ว
  เราเชื่อว่าราคาหุ้น PTTGC ที่ปรับปรับลดเกือบ 7% จากสัปดาห์ก่อน สะท้อนความกังวลต่อแผนปฏิรูปพลังงานของ คสช. เรื่องการซื้อวัตถุดิบ LPG ของ PTTGC จาก PTT ในวงเสวนาล่าสุด (27 ส.ค.) ไม่ได้ข้อสรุป มีเพียงการเรียกร้องให้ PTTGC นำเข้า LPG ที่ราคาตลาด (ปัจจุบันอยู่ที่ US$ 850 ต่อตัน) แทนที่จะรับจาก PTT ตามสัญญา Net back pricing ในราคาต่ำ (US$ 560 ต่อตัน) นั่นหมายถึงต้นทุน LPG ของ PTTGC อาจเพิ่มขึ้นถึงกว่า 50% จากเดิม
  กรณีเลวร้ายสุด เนื่องจาก PTTGC ใช้ LPG สัดส่วนราว 20% ของความต้องการวัตถุดิบรวม หากต้องนำเข้า LPG เอง ณ ราคาตลาด จะทำให้กำไรวัดโดย EBITDA ลดลง 5.7 พันล้านบาท หรือ 10% ของประมาณการ EBITDA ในปี 58 และจะกระทบมูลค่าเหมาะสมราว 8% หรือ 6.5 บาท จากที่เราประเมินไว้ที่ 79 บาท แสดงว่าราคาหุ้นปรับลดสะท้อนกรณีเลวร้ายที่สุดไปแล้ว ซึ่งที่จริงหากมีการแก้ไขสัญญาการซื้อ LPG จาก PTT เกิดขึ้น ส่วนแบ่งกำไรที่ PTTGC ต้องจ่ายให้ PTT ก็น่ามีการทบทวนและผลกระทบที่เกิดขึ้นจริงจะน้อยกว่านั้น
  ข่าวนี้ไม่มีผลต่อการเปลี่ยนแปลงปัจจัยพื้นฐาน โดยเรายังคงมุมมองเชิงบวกต่อแนวโน้มกำไร 2H57 จากการฟื้นตัวของราคาพาราไซลีน ราคาผลิตภัณฑ์โอเลฟินส์ที่ยังทรงตัวในระดับสูง รวมทั้งอัตรากำไรขั้นต้นที่เพิ่มขึ้น จากปริมาณก๊าซฯ เพื่อใช้ในการผลิตที่เพิ่มขึ้น รวมทั้งมีความได้เปรียบในเชิงต้นทุนผลิตที่ต่ำกว่าอุตสาหกรรมจาก Gas Base Producer แต่ซื้อขายเพียง 9.6xP/E’57 ต่ำกว่าค่าเฉลี่ยอุตสาหกรรมปิโตรเคมีในภูมิภาคที่มี 13x การอ่อนตัวของราคาหุ้นจึงควรเป็นโอกาสทยอยสะสมการลงทุนระยะกลาง 1-3 เดือน เพื่อรอการฟื้นตัวของผลประกอบการรายไตรมาส

การประเมินด้วย Upside/PEG Matrix พบว่า PTTGC น่าสนใจสุด

Smart Port Note
BTS ซื้อหุ้นคืนภายในวงเงินสูงสุดไม่เกิน 6 พันล้านบาท และจำนวนหุ้นที่จะซื้อคืนประมาณ 5% ของหุ้นที่จำหน่ายแล้ว กำหนดระยะเวลาที่จะซื้อคืนตั้งแต่ วันที่ 25/08/57 – 24/02/58
TRUE หุ้นเพิ่มทุนเข้าซื้อ-ขายวันแรก 10/09/2557
AJD มูลค่าเหมาะสมอยู่ในระหว่างทบทวนประมาณการ
AJD ติด Cash Balance ระหว่าง 13/08/20147 – 19/09/2014