Details

Category: บทวิเคราะห์

Published: Tuesday, 11 November 2014 16:38

Hits: 1755

บล.เคเคเทรด : บทวิเคราะห์ตลาดหุ้นรายวัน

SET จะลงมาปิด gap บริเวณ 1560 จุด
SET View
       แนวโน้มSET จะยังคงพักตัวในกรอบ 1560-1570 จุด โดยจะปรับลงทดสอบ gap ที่เปิดทิ้งไว้บริเวณ 1560 จุด (1) การทยอยประกาศงบ 3Q57 ของบริษัทจดทะเบียนจนถึงปลายสัปดาห์นี้ คาดจะมีการขายทำกำไร (sell on fact) ที่ผลประกอบการไม่โดดเด่นหรือแย่กว่าคาด โดยเท่าที่ประกาศงบออกมาตอนนี้ส่วนใหญ่ผลประกอบการเป็นไปตามคาดหรือต่ำกว่าคาด มีส่วนน้อยที่ดีกว่าคาด (2) นักลงทุนต่างชาติที่กลับมาซื้อสุทธิต่อเนื่องถึงสี่วันทำการแม้คงน้อยอยู่เพียง 5.1 พันล้านบาท แต่เป็นไปตามที่เราคาดก่อนหน้านี้ที่มองว่านักลงทุนต่างชาติจะไม่ใช่ปัจจัยกดดันตลาด (3) ทางเทคนิค SET มีโอกาสลงมาปิด gap บริเวณ 1560 จุด เพื่อสร้างฐานก่อนรีบาวน์กลับขึ้นไป อย่างไรก็ตาม หากปิดต่ำกว่า 1560 จุด จะเป็นสัญญาณเตือนถึงการปรับฐาน

กลยุทธ์การลงทุน ระยะ 1-2 วัน ถือเพื่อไปรอขายแถว 1600 จุด+/- หรือหาจังหวะซื้อเมื่ออ่อนตัว
(1)Top Daily Pick : MAJOR (เพิ่งปรับคำแนะนำขึ้นเป็น “เก็งกำไร” จากมุมมองที่ดีขึ้นต่อผลประกอบการปี 58 ผลจากความสามารถในการทำกำไรของธุรกิจขายอาหารและเครื่องดื่มดีขึ้น ขณะเดียวกันธุรกิจจำหน่ายภาพยนต์ก็สามารถพลิกกลับมามีกำไรได้อย่างต่อเนื่อง) ITD (การเพิ่มทุน PP จำนวน 419 ล้านหุ้น @5.05 บาท ที่มีเม็ดเงินเข้ามาราว 2.1 พันล้านบาท ช่วยสนับฐานทุนรองรับการขยายงานใหม่ โดยเฉพาะโครงการทวายจะเป็นปัจจัยเร่งการเติบโต)
(2)Technical Pick: AJD ML BTC PPP CIG
(3)Theme Play : หุ้นที่งบ 3Q57 ออกมาดีกว่าคาด (JAS PTTEP MAJOR NBC SNC) เรียงตามวันประกาศงบ
(4)หลีกเลี่ยงหุ้นที่งบ 3Q57 แย่ว่าคาด (DTAC GLOW STANLY TOP VGI EFORL SYMC GLOBAL EGCO IVL KTIS THCOM)

ระยะ 1-2 สัปดาห์
Trading AMATA INTUCH ITD LH PTTGC SEAFCO SNC
Delete: KAMART KTIS SIM Add: ITD PTTGC SNC
ระยะ 3- 6 เดือนขึ้นไป
Growth BEAUTY BGH SF SIM WORK
Dividend BBL EGCO MC MODERN PTTEP PTTGC SRICHA
Quant BEAUTY EGCO HOTPOT MSC SNC TOG TUF

รายงานวันนี้
Update : PTTEP (ซื้อ / มูลค่าเหมาะสม 164 บาท) เปิดประมูลปิโตรเลียม หนุนการเติบโตในระยะยาว
Update : TOP (ซื้อ / มูลค่าเหมาะสม 54 บาท) คาด EBITDA ปี 58 กลับมาเติบโต
Update : SNC (ซื้อ / มูลค่าเหมาะสม 20.60 บาท) เริ่มเก็บเกี่ยวดอกผลจากการลงทุนปีหน้า
Result : THCOM (ซื้อ / มูลค่าเหมาะสม 52 บาท) ธุรกิจดาวเทียมยังเติบโตดี
Result : QH (เก็งกำไร / มูลค่าเหมาะสม 4.70 บาท) 3Q57 กำไรเติบโตทั้งรายไตรมาสและรายปี
Result : PS (ซื้อ / มูลค่าเหมาะสม 39 บาท) 3Q57 กำไรเติบโต YoY แต่อ่อนตัว QoQ

Fundamental Talk
CPF เหมาะแก่การทยอยสะสมเพื่อรอการฟื้นตัวในปี 58
      • CPF รายงานกำไรสุทธิ 3Q57 ที่ 4.1 พันล้านบาท (+17% QoQ และ +57% YoY) เติบโตโดดเด่นกว่าที่ตลาดคาดการณ์ เราประเมินว่าเป็นผลจาก (1) กำไรพิเศษจากการขายหุ้น CPALL ราว 1.6 พันล้านบาท ซี่งเกิดขึ้นเป็นประจำทุกไตรมาส (2) กำไรส่งผ่านจากบริษัทร่วมราว 1.2 พันล้านบาท (ราว 73% มาจาก CPALL ที่ CPF ถืออยู่ 32.7% (3) กำไรส่งผ่านมาจาก CPP ราว 1.9 พันล้านบาท (ธุรกิจอาหารสัตว์ในจีนและธุรกิจครบวงจรในเวียดนามที่ CPF ถือหุ้นอยู่ 66% แต่สัดส่วนจะลดเหลือ 50% ตั้งแต่ 4Q57 หลังขายหุ้นบางส่วนให้ ITOCHU) ขณะที่ธุรกิจหลัก (อาหารสัตว์+เนื้อสัตว์ในไทยและต่างประเทศ) ยังมีผลประกอบการขาดทุนราว 735 ล้านบาทแย่ลงจากการขาดทุน 404 ล้านบาทใน 2Q57 ผลจากธุรกิจกุ้งที่ยังไม่ฟื้น ราคาเนื้อหมูในประเทศที่ปรับลดราว 5%QoQ

      •การปรับลดลงของราคาหุ้นช่วงนี้เชื่อว่าเป็นการสะท้อนคาดการณ์เชิงลบต่อผลประกอบการ 4Q57 ที่มีแนวโน้มอ่อนตัวลง QoQ เนื่องจาก (1) เป็นฤดูกาลต่ำของสัตว์น้ำขณะที่ธุรกิจกุ้งยังคงฟื้นตัวได้ช้ากว่าคาดล่าสุดกรมประมง/เกษตร ได้ลดเป้าหมายผลผลิตกุ้งในประเทศจาก 3.5 เหลือ 2.0 แสนตันแล้ว อาจทำให้ธุรกิจกุ้งส่งออกยังคงขาดทุนต่อเนื่อง (2) กำไรส่งผ่านจาก CPP จะลดลงไปราว 25% หรือ 500 ล้านบาทต่อไตรมาส ตั้งแต่ 4Q57 หลังการขายหุ้นบางส่วนให้ ITOCHU (3) ช่วง 4Q57 สำหรับ CPALL จะเป็นฤดูกาลต่ำคาดผลประกอบการจะลดลง กำไรที่ส่งผ่านมายัง Equity income นอกจากลดลงแล้ว ยังมีโอกาสเห็นกำไรพิเศษจากการขายหุ้นลดลงจาก 1.6 พันล้านบาทใน 3Q57 (ช่วง 1H57 มีกำไรจากการขายหุ้น CPALL เฉลี่ยเพียงไตรมาสละ 670 ล้านบาท)

•หลังการประชุมนักวิเคราะห์กับผู้บริหารเมื่อวานนี้ เรามองโอกาสฟื้นตัวในปี 58 แบบค่อยเป็นค่อยไปมากกว่าการเร่งตัว จากปัจจัยสนับสนุน (1) ต้นทุนวัตถุดิบที่ถูกลง โดยเฉพาะราคาข้าวโพด และถั่วเหลือง ปัจจุบันที่ต่ำสุดในรอบกว่า 10 ปี โดยทาง CPF ได้ทยอยสะสมวัตถุดิบต้นทุนต่ำไว้ใช้ถึงกลางปีหน้าแล้ว (2) โอกาสขยายตลาดเนื้อหมูในรัสเซีย โดย CPF กำลังเร่งเจรจาทางกฎหมายระหว่างประเทศเพื่อขอส่งออกเนื้อสุกร คาดว่าจะสามารถเริ่มส่งออกได้ช่วงต้นปีหน้ามีล็อตแรกราว 5 แสนตัว แม้เป็นจำนวนไม่มาก แต่มีโอกาสเติบโตสูงโดยทางราคาเนื้อสุกรที่รัสเซียสูงกว่าที่ไทยมากและผู้บริหารประเมินขนาดตลาดถึง 40 ล้านตัวต่อปี โดยที่ไทยผลิตได้เพียงปีละ 14 ล้านตัวและจะเป็นปัจจัยลดอุปทานสุกรในประเทศส่งผลให้ราคาสุกรในประเทศจะยังทรงตัวในระดับสูง

      ราคาหุ้นที่ปรับตัวลงมาจึงเป็นโอกาสทยอยสะสมลงสำหรับการลงทุนในระยะ 6 เดือนขึ้นไป เพื่อรอการฟื้นตัวของผลประกอบการปี 58 โดยเราประมาณการกำไรต่อหุ้นปี 58 เติบโต 38%YoY ที่ 2.1 บาท และคงคำแนะนำ “ซื้อ” ด้วยมูลค่าเหมาะสมที่ 36 บาท

Smart Port Note
     SNC ผู้บริหารคาดกำไรไตรมาส 4 จะโตทั้ง QoQ และ YoY เพราะมีรายได้จากการทำ OEM เพิ่มขึ้น และมองว่าปีหน้ารายได้จะเติบโตไม่น้อยกว่า 10% รวมทั้งบริษัทลูกที่ขาดทุนคือบริษัท เอส เอส เอ็ม ออโต้เมชั่น จำกัด ปีหน้าจะเริ่มมีกำไร อีกทั้งปีหน้าคาดว่าจะได้สรุปในการเข้าซื้อกิจการหรือร่วมทุนอีก 1 ดีล

งบการเงินรายไตรมาส 3Q57
BBL กำไรสุทธิ 9,575 ล้านบาท (+7%YoY , +6%QoQ)
SF กำไรสุทธิ 159 ล้านบาท (+29%YoY , -11%QoQ)
PTTEP กำไรสุทธิ 15,284 ล้านบาท (-14%YoY , -16%QoQ)
PTTGC กำไรสุทธิ 7,591 ล้านบาท (-21%YoY , +25%QoQ)
SNC กำไรสุทธิ 67 ล้านบาท (+9%YoY , -14%QoQ)

Beta ของพอร์ตลงทุนแสดงถึงความเสี่ยงของหุ้นในพอร์ตเทียบกับ ตลาด SET หากค่า Beta สูงกว่าหนึ่งเท่า แสดงถึงความเสี่ยงของ พอร์ตลงทุนที่สูงกว่า SET
Growth Port มีค่า Beta เท่ากับ 1.21
Trading Port มีค่า Beta เท่ากับ 1.05
Dividend Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.75
Quant Port มีค่า Beta เท่ากับ 0.49