Details

Category: CLMV

Published: Sunday, 27 February 2022 18:54

Hits: 4425

ทริสเรทติ้ง จัดอันดับเครดิตพันธบัตรรัฐบาล วงเงินไม่เกิน 5 พันล้านบาท ‘สปป. ลาว’ ที่ ‘BBB-‘แนวโน้ม ‘Negative’

     ทริสเรทติ้ง คงอันดับเครดิตประเทศของ สาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว (สปป. ลาว) และอันดับเครดิตพันธบัตรรัฐบาลที่ออกโดย สปป. ลาว ที่ระดับ ‘BBB-‘ ด้วยแนวโน้มอันดับเครดิต ‘Negative’ หรือ ‘ลบ’ ในขณะเดียวกัน ทริสเรทติ้งยังจัดอันดับเครดิตพันธบัตรรัฐบาลชุดใหม่ในวงเงินไม่เกิน 5 พันล้านบาทของ สปป. ลาว ที่ระดับ ‘BBB-‘ ด้วย

    แนวโน้มอันดับเครดิต ‘Negative’ หรือ ‘ลบ’ สะท้อนถึงผลกระทบจากการแพร่ระบาดของโรคติดเชื้อไวรัสโคโรนา 2019 (โรคโควิด 19) ที่ยังคงยืดเยื้อซึ่งส่งผลทำให้การฟื้นฟูเศรษฐกิจของประเทศต้องหยุดชะงักและความสามารถในการจัดการกับปัญหาต่างๆ ของ สปป. ลาว เกิดความขัดข้องทั้งในด้านการบริหารจัดการสภาพคล่องตลอดจนความเปราะบางในด้านการคลังและการต่างประเทศ

     ในขณะที่อันดับเครดิตประเทศของ สปป. ลาว นั้นสะท้อนถึงประเทศที่มีเศรษฐกิจขนาดเล็กและมีศักยภาพในการขยายตัวสูงรวมทั้งมีเสถียรภาพทางการเมือง ทริสเรทติ้งคาดว่าการลงทุนในสินทรัพย์โครงสร้างพื้นฐานที่สร้างผลผลิตจะเป็นแหล่งที่มาของรายได้ที่มีเสถียรภาพของรัฐบาลลาวได้ในระยะยาว

     อย่างไรก็ตาม ในระยะปานกลางอีก 2-3 ปีข้างหน้านี้ ทริสเรทติ้ง คาดว่า อันดับเครดิตจะยังคงมีข้อจำกัดจากสถานะการคลังและการต่างประเทศที่เปราะบางของ สปป. ลาว ต่อไป โดยความสามารถในการบริหารจัดการด้านการคลังและการชำระหนี้ของรัฐบาลลาวน่าจะเป็นปัจจัยสำคัญของทริสเรทติ้งในการประเมินอันดับเครดิตของ สปป. ลาว ในช่วง 2-3 ปีข้างหน้า

      เงินที่ได้จากการออกพันธบัตรรัฐบาลชุดใหม่จะเป็นแหล่งสภาพคล่องเพิ่มเติมในการชำระหนี้ในอนาคตของ สปป. ลาว ซึ่งมีภาระหนี้ต่างประเทศที่จะต้องชำระคืนในปี 2565 มูลค่ารวม 1.14 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ตามประมาณการจากกระทรวงการเงินของลาว (Ministry of Finance of the Lao PDR -- MOFL) ซึ่งในจำนวนนี้รวมภาระดอกเบี้ยทั้งหมดและเงินต้นที่มีเงื่อนไขตามตลาด (Commercial Obligations) จำนวน 748 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ

      ในปี 2564 ภาระในการชำระหนี้ต่างประเทศของ สปป. ลาว น่าจะคงอยู่ภายใต้สภาวะกดดันจากการอ่อนค่าของค่าเงินกีบและการขาดดุลการคลังของประเทศ ในขณะเดียวกัน สปป. ลาว ก็มีพัฒนาการด้านบวกจากแนวโน้มการขาดดุลการคลังที่ลดลง รวมทั้งการคงระดับเงินทุนสำรองระหว่างประเทศ และสถานะดุลบัญชีเดินสะพัดที่ปรับตัวดีขึ้น

       ทั้งนี้ ทริสเรทติ้ง คาดว่า แหล่งเงินทุนสำคัญที่จะใช้ในการชำระคืนหนี้ต่างประเทศในอนาคตของ สปป. ลาว จะมาจาก 1) รายได้รับของรัฐบาลในรูปเงินตราต่างประเทศ และ 2) การเจรจาสัญญาเงินกู้ใหม่เพื่อมาใช้ทดแทนสัญญาเงินกู้เดิม (รีไฟแนนซ์) และแหล่งเงินอื่นๆ ที่ไม่ได้มาจากการกู้ยืมให้แล้วเสร็จเพื่อให้ทันการณ์ในลักษณะเช่นเดียวกันกับที่ได้ดำเนินการในปี 2564 ในขณะที่ทริสเรทติ้งมองว่าความเสี่ยงในด้านเวลาของแหล่งเงินทุนข้อที่ 2 นั้นน่าจะยังคงอยู่

       สปป. ลาว มีอัตราการเติบโตของผลิตภัณฑ์มวลรวมภายในประเทศ (Gross Domestic Product -- GDP) ที่แท้จริงตามค่าเงินกีบที่ระดับ 3.5% ในปี  2564 จากประมาณการของธนาคารแห่ง สปป. ลาว (Bank of Lao – BOL) ซึ่งต่ำกว่าประมาณการก่อนหน้าของทริสเรทติ้ง ที่ระดับ 4.3% การกลับมาเกิดการแพร่ระบาดซ้ำของโรคโควิด 19 และมาตรการกักตัวที่ตามมาในช่วงครึ่งหลังของปี 2564 ได้ชะลอการฟื้นตัวของการบริโภคภาคเอกชนและกิจกรรมในภาคบริการ โดยที่การเติบโตของการส่งออกสินค้าภาคอุตสาหกรรมและภาคการเกษตรยังคงเป็นปัจจัยหลักในการขับเคลื่อนการเติบโตของเศรษฐกิจในช่วงเวลาดังกล่าว

      นอกจากนี้ ยังมีปัจจัยต่าง ๆ ที่กดดันดุลการชำระเงินระหว่างประเทศและค่าเงินกีบในช่วงปี 2564 อันประกอบด้วยเงินไหลเข้าสุทธิจากการกู้ยืมและรายได้จากต่างประเทศที่ลดต่ำลงท่ามกลางการฟื้นตัวที่เชื่องช้าของเศรษฐกิจในภูมิภาคและภาวะแวดล้อมที่อัตราดอกเบี้ยทั่วโลกเพิ่มสูงขึ้น โดยในช่วงระหว่างสิ้นปี 2564 และสิ้นปี 2563 อัตราแลกเปลี่ยนอ้างอิง และอัตราแลกเปลี่ยนของธนาคารพาณิชย์และตลาดคู่ขนานของค่าเงินกีบได้อ่อนค่าลงกว่า 19% และ 17% ตามลำดับ

        ในขณะที่ดุลการชำระเงินระหว่างประเทศขาดดุลที่ระดับ 120 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงสามไตรมาสแรกของปี 2564 เมื่อเทียบกับอัตราเกินดุลที่ระดับ 355 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงเวลาเดียวกันของปี 2563

     เมื่อมองในด้านบวกนั้น สปป. ลาว สามารถรักษาระดับเงินทุนสำรองระหว่างประเทศและระดับของการลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศ พร้อมกับได้ปรับปรุงสถานะของดุลบัญชีเดินสะพัดเอาไว้ได้ จากประมาณการเบื้องต้นของ BOL ระบุว่า สปป. ลาว มีเงินทุนสำรองระหว่างประเทศ ณ สิ้นปี 2564 อยู่ที่ระดับ 1.26 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ซึ่งใกล้เคียงระดับ 1.32 พันล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ณ สิ้นปี 2563

   นอกจากนี้ สปป. ลาว ยังมีดุลบัญชีเดินสะพัดที่ปรับตัวดีขึ้นจากการมีดุลบัญชีการค้าที่ปรับตัวดีขึ้นในช่วงสามไตรมาสแรกของปี 2564 อีกด้วย ในขณะที่เงินลงทุนโดยตรงจากต่างประเทศนั้นอยู่ที่ระดับ 816 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงเดียวกัน ซึ่งสูงกว่าระดับ 721 ล้านดอลลาร์สหรัฐฯ ในช่วงสามไตรมาสแรกของปี 2563

    ทริสเรทติ้ง มีความเห็นว่าสถานะการคลังและระดับหนี้สาธารณะของ สปป. ลาว นั้นยังสามารถปรับตัวดีขึ้นได้อีกจนกระทั่งสถานการณ์ทางเศรษฐกิจฟื้นตัวสู่ภาวะที่ดีกว่าในปัจจุบัน ทั้งนี้ จากการประมาณการเบื้องต้นของ MOFL ระบุว่าการขาดดุลงบประมาณของ สปป. ลาว ในปี 2564 นั้นได้ลดลงสู่ระดับ 2%-3% ของ GDP จากที่ระดับเกินกว่า 5% ในปี 2563 โดยประเทศมีเงินลงทุนภาครัฐซึ่งมีแหล่งเงินจากการกู้ยืมเป็นแหล่งที่มาที่สำคัญของการขาดดุลดังกล่าว

แนวโน้มอันดับเครดิต

     แนวโน้มอันดับเครดิต ‘Negative’ หรือ ‘ลบ’ สะท้อนถึงผลกระทบที่ยืดเยื้อจากการแพร่ระบาดของโรคโควิด 19 ซึ่งยังคงเป็นอุปสรรคต่อการฟื้นตัวทางเศรษฐกิจของ สปป. ลาว และความสามารถของ สปป. ลาว ที่จะรับมือกับความท้าทายในการจัดการกับปัญหาด้านสภาพคล่องรวมถึงความเปราะบางของภาคการคลังและการต่างประเทศต่อไป

ปัจจัยที่อาจทำให้อันดับเครดิตเปลี่ยนแปลง

     ทริสเรทติ้ง อาจพิจารณาปรับลดอันดับเครดิตของ สปป. ลาว ลงหากมีสัญญาณที่บ่งชี้ถึงความเสี่ยงด้านสภาพคล่องที่เพิ่มสูงขึ้น หรือความเปราะบางในด้านการคลังและการต่างประเทศมีความรุนแรงมากยิ่งขึ้นจนส่งผลกระทบทำให้ความสามารถในการชำระหนี้ต่างประเทศของ สปป. ลาว เสื่อมถอยลงมากกว่าเดิม

      ทริสเรทติ้ง อาจพิจารณาปรับเปลี่ยนแนวโน้มอันดับเครดิตกลับมาเป็น ‘Stable’ หรือ ‘คงที่’ หากมีสัญญาณที่ชัดเจนว่า สปป. ลาว สามารถหาแหล่งเงินทุนที่เพียงพอสำหรับการชำระภาระหนี้ที่มีเงื่อนไขตามตลาดได้ในระยะ 12 ถึง 18 เดือนข้างหน้า นอกจากนี้ ทริสเรทติ้งอาจพิจารณาปรับเพิ่มอันดับเครดิตหากรัฐบาล สปป. ลาว แสดงให้เห็นถึงความก้าวหน้าที่มีนัยสำคัญในการรับมือกับความเปราะบางที่สำคัญๆ พร้อมทั้งความสามารถในการสร้างสภาพคล่องเพิ่มเติม (Liquidity Buffer) และแหล่งเงินทุนที่มีเสถียรภาพเพื่อรองรับภาระหนี้ในอนาคตได้

เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตที่เกี่ยวข้อง

- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตตราสารหนี้, 15 มิถุนายน 2564

- เกณฑ์การจัดอันดับเครดิตของประเทศ (Sovereign Credit Rating), 8 ตุลาคม 2556

สาธารณรัฐประชาธิปไตยประชาชนลาว (Lao PDR)

บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด/ www.trisrating.com  

ติดต่อ santaya@trisrating.com  โทร. 0-2098-3000 อาคารสีลมคอมเพล็กซ์ ชั้น 24 191 ถ. สีลม กรุงเทพฯ 10500

         © บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด สงวนลิขสิทธิ์ พ.ศ. 2565 ห้ามมิให้บุคคลใด ใช้ เปิดเผย ทำสำเนาเผยแพร่ แจกจ่าย หรือเก็บไว้เพื่อใช้ในภายหลังเพื่อประโยชน์ใดๆ ซึ่งรายงานหรือข้อมูลการจัดอันดับเครดิต ไม่ว่าทั้งหมดหรือเพียงบางส่วน และไม่ว่าในรูปแบบ หรือลักษณะใดๆ หรือด้วยวิธีการใดๆ โดยที่ยังไม่ได้รับอนุญาตเป็นลายลักษณ์อักษรจาก บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ก่อน การจัดอันดับเครดิตนี้มิใช่คำแถลงข้อเท็จจริง หรือคำเสนอแนะให้ซื้อ ขาย หรือถือตราสารหนี้ใดๆ แต่เป็นเพียงความเห็นเกี่ยวกับความเสี่ยงหรือความน่าเชื่อถือของตราสารหนี้นั้นๆ หรือของบริษัทนั้นๆ โดยเฉพาะ ความเห็นที่ระบุในการจัดอันดับเครดิตนี้มิได้เป็นคำแนะนำเกี่ยวกับการลงทุน หรือคำแนะนำในลักษณะอื่นใด การจัดอันดับและข้อมูลที่ปรากฏในรายงานใดๆ ที่จัดทำ หรือพิมพ์เผยแพร่โดย บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้จัดทำขึ้นโดยมิได้คำนึงถึงความต้องการด้านการเงิน พฤติการณ์ ความรู้ และวัตถุประสงค์ของผู้รับข้อมูลรายใดรายหนึ่ง ดังนั้น ผู้รับข้อมูลควรประเมินความเหมาะสมของข้อมูลดังกล่าวก่อนตัดสินใจลงทุน บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด ได้รับข้อมูลที่ใช้สำหรับการจัดอันดับเครดิตนี้จากบริษัทและแหล่งข้อมูลอื่นๆ ที่เชื่อว่าเชื่อถือได้

        ดังนั้น บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด จึงไม่รับประกันความถูกต้อง ความเพียงพอ หรือความครบถ้วนสมบูรณ์ของข้อมูลใดๆ ดังกล่าว และจะไม่รับผิดชอบต่อความสูญเสีย หรือความเสียหายใดๆ อันเกิดจากความไม่ถูกต้อง ความไม่เพียงพอ หรือความไม่ครบถ้วนสมบูรณ์นั้น และจะไม่รับผิดชอบต่อข้อผิดพลาด หรือการละเว้นผลที่ได้รับหรือการกระทำใดๆโดยอาศัยข้อมูลดังกล่าว ทั้งนี้ รายละเอียดของวิธีการจัดอันดับเครดิตของ บริษัท ทริสเรทติ้ง จำกัด เผยแพร่อยู่บน Website: http://www.trisrating.com/th/rating-information-th2/rating-criteria.html

 Click Donate Support Web